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賺錢的陌陌VS虧損的藍城兄弟,誰更有投資價值?

2021-06-11 由【】發表於 科技

出 品 | 異觀財經

作 者 | 黑繩天譴冥王

北京時間6月10日,全球LGBTQ社區藍城兄弟發佈瞭截至2021年3月31日的第一季度未經審計的財務報告。

從其業績表現來看,雖然依舊處於虧損狀態,但其營收、付費會員規模,以及直播和付費會員ARPPU值都取得瞭穩定的增長。由LGBTQ(性少數群體的統稱)群體消費而產生的“粉紅經濟”,到底藏著怎樣的大生意?藍城兄弟作為國內“粉紅經濟第一股”,是否有投資的價值,接下來異觀財經將做一個簡單的分析,與各位讀者分享交流。

830萬月活用戶撐起瞭藍城兄弟2.7億元的營收

今年是藍城兄弟成立的第十年。

近十年的時間,藍城兄弟在全球170多個國傢和地區,擁有超過7200萬的註冊會員,這些龐大且活躍的用戶群,主要由中國、亞洲其他地區(包括印度、韓國、泰國和越南)的 LGBTQ 人士組成。

財報數據顯示,2021年一季度,藍城兄弟月活用戶(MAUs)達到830萬,較上年同期的600萬,凈增230萬,較上一季度的760萬,凈增70萬。

需要提醒的是,藍城兄弟組合應用程主要包括Blued、LESDO和Finka。藍城兄弟在2020年8月和12月,完成瞭對女性社區LESDO和男性社交軟件Finka的收購,因此,藍城兄弟分別在2020年9月和12月將LESDO和Finka的MAU數據合並計入藍城兄弟MAU,這裡可能存在部分用戶被重復統計的可能性。

月活用戶增長的同時,其總付費用戶數也取得瞭較快增長。數據顯示,2021年一季度,藍城兄弟總付費用戶數同比增長47.8%,從上年同期的43.3萬增長至本季度的64萬。

事實上,藍城兄弟的收入增長在很大程度上取決於付費用戶和每位付費用戶平均收收益(ARPPU) 。藍城兄弟付費會員收入的增長推動瞭營收的增長。

財報顯示,2021年一季度,藍城兄弟實現2.711億元的營收,較上年同期的2.075億元,增長30.7%。

招股書信息披露,藍城兄弟的營收主要由直播收入、會員服務收入、廣告收入和其他收入四部分構成。其中,直播收入是最大收入來源,藍城兄弟總營收中,八成以上來源於直播收入。

財報顯示,2021年一季度,直播收入同比增長22.4%,從上年同期的1.796億元,增長至本季度的2.199億元。報告期內,直播收入在總營收中的占比為81.1%。該項收入的增長,主要是因為付費用戶平均支出增加推動。

相應的,會員服務收入在總營收中的占比呈現瞭上升的趨勢。

財報顯示,2021年一季度,藍城兄弟會員服務收入2640萬元,較上年同期的1500萬元,增長75.9%。報告期內,會員服務收入在營收中的占比從上年同期的7.2%,上升至本季度的9.7%。

從上圖可以看出,直播收入在藍城兄弟總收入中的占比呈現瞭減少的趨勢,相比之下,會員服務收入的營收占比小幅上漲。但總體而言,藍城兄弟依舊依賴直播收入。

財報顯示,2021年一季度,藍城兄弟廣告收入1200萬,較上年同期的560萬元,增長113.7%。

財報顯示,2021年一季度,商品銷售同比增長297.7%至1140萬元;其他收入從上年同期的720萬元,減少至本季度的430萬元,同比減少瞭66.3%,該項收入減少主要是因為公司2021年3月起,不在提供計劃生育服務。

一季度,藍城兄弟凈虧損5210萬元,而去年同期的凈虧損760萬元。

藍城兄弟比陌陌更值得投資嗎?

藍城兄弟從一款基於LBS的社交與應用Blued起傢的,與陌陌一樣“誕生”於2011年,二者作為上市公司,有著相似之處,更多的是他們的不同之處。通過對二者的財務和運營數據的對比分析,來看看藍城兄弟是否具有投資價值。

一、雙方收入都依賴直播收入。

當前,無論是陌陌還是藍城兄弟,亦或是Soul、Bumble社交軟件,當前主要一公裡模式還是依靠會員付費,新的創新模式尚未出現。

從陌陌和藍城兄弟的營收構成來看,二者營收均依賴直播收入。陌陌六成以上營收來源於直播服務,藍城兄弟八成以上營收來源於直播。陌陌總營收連續五個季度同比下滑,藍城兄弟保持瞭相對穩定的同比增長。

(數據來源:陌陌&藍城兄弟財報)

這裡需要提醒的是,因為兩者服務的用戶群體不同,因此營收規模方面存在較大的差距,這裡通過營收增速對比,是分析誰的未來增長空間更大。此前,異觀財經對陌陌最新財報做過解讀,有興趣的讀者可以點擊閱讀《十年,陌陌陷入“中年危機”》一文。

這裡重點說下藍城兄弟的直播收入。藍城兄弟的直播業務是與第三方人才機構合作管理,公司幾乎所有的直播收入都由人才機構管理的公司貢獻。這就意味著,平臺未來內容成本的增加,可能會對其業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

根據此前藍城兄弟公佈的2020年報數據顯示,2020年藍城兄弟的收益分享成本為5.703億元,比2019年的4.683億元,增長21.8%,營收占比55.3%。

(數據來源:陌陌&藍城兄弟財報)

從上圖可以看出,雖然收入分享成本在總收入中的占比在下滑,但占比依舊超過50%。目前陌陌和藍城兄弟都在對收入來源進行優化,逐步降低對直播收入的依賴,希望通過會員服務/增值服務未來能成為營收主力。

二、月活用戶、付費用戶增長情況直接影響業績走向。

無論是直播收入還是會員服務/增值服務收入,都和月活用戶以及付費用戶有直接的關系。

陌陌財報顯示,2021年3月,陌陌主App月活用戶為1.153億,創歷史新高。不過需要提醒的是,陌陌月活用戶早在2018年就破1億,在過去三年的時間裡,陌陌月活用戶規模並未實現突破性的增長,距離2019年Q3的1.141億的歷史峰值,陌陌過去18個月的時間,月活用戶僅增長瞭120萬,說明陌陌用戶已觸及天花板,很難實現高增長。

藍城兄弟財報數據顯示,2021年一季度,Blued、LESDO和Finka合並後的月活用戶規模為830萬,同比增長37.5%。

(數據來源:陌陌、藍城兄弟財報)

(數據來源:陌陌、藍城兄弟財報)

從上圖看出,最近兩天,在月活用戶方面,陌陌的月活用戶增長放緩,且出現瞭流失的情況,相比之下,藍城兄弟的月活用戶規模持續保持增長。

再看二者付費用戶的情況。

陌陌財報顯示,2021年一季度,視頻直播服務和增值服務的付費用戶去重後總數為1260萬,較上年同期的和上一季度的1280萬,減少瞭20萬。事實上,自2017年以來,陌陌的付費用戶總體走勢呈現下降的趨勢。

藍城兄弟財報顯示,2021年一季度,藍城兄弟旗下產品組合的總付費用戶數達到830萬,同比增長47.8%。

(數據來源:陌陌、藍城兄弟財報)

從上圖可以看出,陌陌視頻直播和增值服務的去重後的付費用戶在流失,而Blued的付費用戶持續保持瞭兩位數的同比增長。這樣對比來看,陌陌未來業績增長承壓力,藍城兄弟付費用戶如果持續保持增長,扭虧為盈並最終實現盈利的可能性比較大。

三、藍城兄弟比陌陌更具發展潛力。

為什麼說藍城兄弟的未來發展潛力更大?

首先,陌陌的可替代性強,面臨的外部競爭壓力更大。

陌陌出來面臨Soul等社交軟件的競爭之外,還面臨B站、抖音、快手等短視頻網站的競爭壓力。

而在服務LGBTQ群體方面,藍城兄弟處於領先位置,並且還通過收購女性社區LESDO、男性社交軟件Finka擴充人群業務版圖,完善產品矩陣,LBGTQ群體可選擇的渠道相對較少。

通常情況下,使用社交軟件的用戶,對平臺用戶的質量、軟件產品和服務的體驗要求更高,同時與陌陌提供類似服務的社交軟件相對較多,一旦用戶感受陌陌app體驗不佳,很容易離開陌陌轉投其他平臺。

其次,LGBTQ群體消費能力更強。

與陌陌服務“泛群體”相比,LGBTQ群體在傢庭方面的消費開支相對較少,因此在個人消費方面的預算開支相應比較寬裕。

根據藍城兄弟2020的年報數據顯示,直播每位付費用戶平均收入(ARPPU)從2019年的2059元上漲至2020年的2123元;付費會員每位付費用戶平均收入(ARPPU)從2019年的80元上漲至2020年的91元。

最後,藍城兄弟佈局健康領域,變現渠道變寬。

藍城兄弟在2019年3月推出瞭一個專註於男性健康的服務平臺荷爾健康,主要提供互聯網健康服務,並在今年4月19日正式獲批醫療機構執業許可證。

荷爾健康的收入來自艾滋病相關篩查試劑盒、藥物和藥物的商品銷售,以及與男性健康相關的非處方藥和營養補充劑的銷售。

這裡需要提醒的是,本季度商品銷售被單獨作為一項收入來源做瞭披露,此前商品銷售被統計到其他收入中,這對外透露瞭一個信息,商品銷售很可能被藍城兄弟視為業務增長的新驅動。

2021年一季度,商品銷售同比增長297.7%,商品銷售收入在總收入中的占比,從上年同期的1.4%,上升至本季度的4.2%。

藍城兄弟被視為“粉紅經濟第一股”。所謂的“粉紅經濟”是基於LGBTQ群體文化和需求所產生的經濟模式,在一些西方國傢,特別是在部分將同性戀合法化的國傢,“粉紅經濟”已成為被重點關註的蓬勃市場。

從財報披露的情況來看,藍城兄弟的海外業務收入占比也有所增長。2021年一季度,藍城兄弟的海外業務收入占比從上年同期的9.9%,上升至本季度的10.7%。

與西方國傢相比,中國的“粉紅經濟”尚處於初期發展階段。不過,隨著社會的進步和中國經濟的高速發展,國人的思維越發的包容和開放,LGBTQ這個“隱形”群體的“社會可見度”和人權在不斷得到提升,中國的“粉紅經濟”或將迎來爆發的契機。

雖然陌陌一直在賺錢,但陌陌主App凈利潤連續五個季度下滑,陌陌已老去;相比之下,藍城兄弟雖然在持續虧損,但虧損在收窄,付費用戶規模的增長,以及每個付費用戶的平均支出也在提升,在國內大環境向好,用戶粘性和消費支出增長的多向利好的推動下,藍城兄弟的未來有更多的想象空間。